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高盛:维持腾讯中性评级 目标价185港币

高盛今天发表投资报告,维持腾讯股票“中性”(Neutral)评级,但将其目标股价从170港元上调至185港元。较高的网页游戏预期和人民币升值,使得我们将腾讯12个月的目标股价从170港元上调至185港元,对应2011年的动态市盈率仍然为27倍,2011年至2014年的每股收益预期复合年增长率仍然为23%。

导语:高盛今天发表投资报告,维持腾讯股票“中性”(Neutral)评级,但将其目标股价从170港元上调至185港元。

  以下为报告概要:

  变化

  总部位于洛杉矶的美国网络游戏开发商Riot Games 2月4日披露,腾讯收购了该公司的少数股权。Riot Games出品了一款名为《ob电竞》(League of Legends)的团队战略游戏。据彭博社报道,腾讯本次投资超过3.5亿美元。

  含义

  (1)相对于腾讯23亿美元的净现金储备而言,3.5亿美元的投资额度比较温和,大约相当于该公司自由现金流的四分之一,但却高于腾讯的上笔投资,即2010年4月对俄罗斯投资公司DST总额3亿美元的投资。3.5亿美元也较Riot Games上一轮融资的规模大幅提升:2009年9月,包括腾讯在内的股东斥资800万美元收购了Riot Games数额未明的股权。我们相信,在与Facebook、动视和百度(NasdaqGS:BIDU)等竞争对手争夺国际机遇的过程中,腾讯将展开更多并购。

  (2)腾讯已经获得了《ob电竞》在中国大陆的代理权。我们认为,本次投资的目的是为了加大对一家顶级开发团队的持股,同时进一步学习以虚拟产品为基础的游戏模式,尤其是在中国和角色扮演游戏以外的市场。

  (3)考虑到腾讯第三季度发布了一款热门网页游戏,加之畅游(NasdaqGS:CYOU)等竞争对手第四季度取得了优异的业绩以及人民币升值,我们将腾讯第四季度的游戏收入预期从环比增长1%上调至环比增长5%,并将其2010/2011/2012年的每股收益预期分别上调1%/7%/10%,至4.97/6.78/8.46港元。

  估值

  较高的网页游戏预期和人民币升值,使得我们将腾讯12个月的目标股价从170港元上调至185港元,对应2011年的动态市盈率仍然为27倍,2011年至2014年的每股收益预期复合年增长率仍然为23%。

  关键风险

  上行风险:新产品贡献;下行风险:游戏成熟。

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