ashkeling报道/谁也不曾想到，已多次被盖棺定论的直播行业，会再度成为全互联网行业的热点。

5月26日，斗鱼发布2020年第一季度财报，财报数据可以用“惊艳”二字形容：斗鱼Q1总营收22.78亿元、同比增长53%，超过彭博分析师预期；更惊人的是，一季度净利润2.97亿，同比增幅超过7.4倍，不出预料同样超过分析师一致预期。

斗鱼2020Q1财报数据图

这是斗鱼连续5个季度保持盈利，而且在净利润指标上完成了对主要竞争对手的反超，标志着斗鱼成功稳固了自己在直播领域的地位。对于斗鱼来说，除了此前刚被腾讯控股的长期竞争者之外，近两年的多个新入场者都是不容忽视的对手，在强敌环伺的游戏直播赛道，斗鱼是如何持续领先的呢？

净利润同比涨742%背后：斗鱼增长进入“新赛道”

经历了“千播大战”、进入后半场之后，游戏直播行业已经告别了天价争抢主播、“烧钱换用户”的野蛮增长时代，运营与商业化效率的提升成为赢得“直播新战役”的关键。

根据用户判断行业，是最为客观的标尺。

值得注意的是，斗鱼净利润的大涨，并非建立在对后续潜力竭泽而渔的前提上，而是各项指标整体健康所推动。斗鱼表示，收入的增加主要得益于电竞内容的变现，比如，Q1付费用户达760万，同比增长26.2%，付费用户绝对量增加的同时，用户质量也在提升，一季度斗鱼ARPPU达到280元。

斗鱼首席战略官苏明明在财报电话会议时透露，“移动端MAU和用户活跃度，都维持在比较高的水平。主要原因是斗鱼经过多年运营和发展，已经培养了较为良好的用户行为习惯和观看习惯。整个一季度，游戏分区贡献了大约80%的观看时长，整体收入水平保持快速增长”。

如果说更多的付费用户、更高的ARPPU收入和更长的用户观看时间是通过“开源”的方式增加收入和利润，那么疫情导致的“节流”（营业费用降低）则是促成斗鱼Q1利润大涨的另一个原因。财报显示，斗鱼Q1销售与营销费用为1.07亿元，同比收缩13.1%。

对游戏直播平台而言，主播的数量与质量意味着平台的流量与收益。斗鱼创始人兼CEO陈少杰表示，“斗鱼作为游戏直播头部平台，一如既往地在以游戏为核心的内容领域进行耕耘，围绕游戏进行内容社区的打造和游戏中短视频的衍生与运营，并将会做更多探索”。

进入“下半场”之后，头部主播不再是决定平台生死的唯一指标，优质的直播内容、良性的直播生态和健康的商业模式成为直播平台长线竞争的“杀手锏”。对此，斗鱼的策略一直是通过头部主播创造优质内容、提升观看量的同时，通过中腰部和长尾主播推动直播内容的多元化，提升变现效率；并通过敏锐的观察，捕捉、提升高潜力的新主播，并投入平台资源进行培养，实现更多中腰部主播的变现和成长。

陈少杰透露，头部主播方面，斗鱼已经与前100名的主播完成了3到5年的长期合约换签，腰尾部主播的数量和价值也有明显提升。他在财报电话会议上透露，“2020年第一季度，收入超过1万元的主播数量同比增加了40%。从这一数据可以看出来，我们有更多的主播获得了更好的收入”。

从盈利角度来看，堪称夸张的净利润同比增幅，意味着在通过连续盈利改写了外界对于直播平台“亏钱”的刻板认知后，斗鱼以一次极大的反差彻底打破了对行业的唱衰论调，也重构了人们对于游戏直播行业的价值判断体系，让人不得不再度佩服于腾讯的投资目光以及其资源配置效果。

斗鱼Q1财报引发股价飙升

截至目前，彭博跟踪的10位分析师中，8位给予斗鱼“买入”评级，2位予“持有”评级，无“卖出”评级。平均目标价为10.38美元，较财报前的9.67美元有所上调。

截至6月3日收盘，斗鱼股价已从财报发布前的6.91美元涨至9.42美元，涨幅超30%。公司市值已由21.94亿美元增长至29.91亿美元。

与腾讯战略协同，打造更完善的电竞生态

收入、净利润高速增长的背后，其更核心的驱动力，则要归功于斗鱼对于以电竞为核心的优质内容持续投入，以及一直以来坚持的精细化运营思路，通过精细化运营挖掘新内容，最大化发挥内容价值。

斗鱼管理层强调，斗鱼第一季度的收入增长主要来自于直播收入的强劲增长，驱动主要有三点：针对核心用户群的互动功能增强提升了付费意愿；精细化的运营使各分区变现效率进一步提升；营收产品的丰富提升了中腰部主播的变现效率和平台日常营收。

斗鱼拥有游戏行业最多的顶级主播资源，据腾讯游戏官方近日发布的主播影响力榜单显示，PDD、旭旭宝宝、东北大鹌鹑等20位斗鱼顶级主播一一在列。

在腾讯游戏的“大直播生态”之下，斗鱼平台和主播们能够获得更好的增量，推动游戏直播行业稳健发展。背靠腾讯丰富的游戏电竞赛事版权资源，斗鱼在直播大型电竞赛事、自制电竞赛事及活动、签约顶级电竞战队等方面具备天然优势。

新冠肺炎疫情引发的居家隔离措施导致所有线下赛事停播，大量电竞赛事被迫转移到了线上，不过游戏直播平台并没有收到影响，反而在赛事直播和转播过程中的角色更加重要。第一季度，斗鱼转播了包括LPL春季赛、KPL春季赛等50余场大型电竞赛事，还举办了斗鱼王者荣耀大师赛、斗鱼王者荣耀三剑客杯、斗鱼杯DNF中韩主播邀请赛、魔兽争霸鱼乐杯明星邀请赛、2019CFPL斗鱼主场赛等40余场斗鱼自有品牌赛事。

在赛事的帮助下，斗鱼还发掘并签约更多的职业选手，进一步提升游戏直播内容的专业性和观赏性。比如第一季度签下了Gen.G战队、TITAN战队、Wolves战队、NewHappy战队，并组建自己的电竞俱乐部DYG王者荣耀战队，投资了eStar英雄联盟战队，其中，DYG王者荣耀战队在KPL春季赛获得西部赛区第二名、斗鱼深度合作的JDG战队斩获了LPL春季赛冠军。

与大股东腾讯发挥协同效应的同时，斗鱼还在很早之前就主动对主播管理模式进行优化，通过直接管理头部主播与公会管理中长尾主播相结合的管理模式，快速建立起了优质内容体系。特别是在新游戏直播方面，斗鱼通过主动引导，或者利用公会共同招募等方式，引导优质主播到新游戏分区开播，保障创新内容供给。

电竞生态+精细化运营，构成了斗鱼持续成长的内在动力，一季度净利润的爆发，就是一次量变持续积累引发的质变。与腾讯战略协同，对于游戏和电竞生态的壮大，起到了至关重要的作用。

直播业务之外斗鱼也在持续探索更多的商业模式，比如云游戏、陪玩、直播电商等等。在最近举办的“星星特卖会”的公益活动中，斗鱼邀请了国际钢琴大师李云迪，知名电竞解说、斗鱼主播余霜等参与直播带货，成功卖出了2颗卫星，每颗价值900万元。加上售卖画作和画作衍生品和平台收到的打赏（捐给基金会），斗鱼这场时长1个半小时的带货直播，销售总金额接近2000万元。将直播带货与公益相结合的互联网公益新思路，也受到了CCTV新闻、BTV新闻的“点赞”报道。

结语

经过了波诡云谲的2019年之后，游戏直播行业重新洗牌，熊猫TV破产清算、腾讯成为两家直播平台的控股股东，加上新的竞争者“搅局”，让2020年的游戏直播行业陡增变数。

随着电竞生态布局的培育成型，和精细化运营进一步深入，以及更为重要的实际成绩的反馈，也使得斗鱼面对竞争充满信心。斗鱼创始人兼CEO陈少杰认为，新锐对手的竞争并未使得直播行业格局发生太大变化，反而通过其平台引入了更多的流量和用户关注，推动了整个行业的天花板提升。

他表示，“在竞争中，我们一直致力于头部、腰部和长尾主播的体系建立，构建足够高的内容壁垒，保证行业地位的持续增长。我们也将更加重视产品及视频、短视频的提升，使天花板得到持续提升”。

精细化运营所构筑的护城河给斗鱼的长线增长带来了更大的自信，与大股东腾讯战略协同效益也在业绩上逐渐展现，随着双方更深度的战略合作，不难想象，斗鱼还会进一步抬升行业上限，甚至持续重构游戏直播价值与认知。