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ashkeling报道/用游戏小年来形容2020或许并不夸张。App Annie的报告显示，去年全球手游收入接近800亿美元，头部“独角兽”产品数量创下了历史新高。

不过，总有时候，陪跑的选手会比很多参赛选手跑的还快。继ashkeling在2020年底盘点了业内一众“卖水人”暴富之后，又一家“卖水”公司实现了比大多数游戏公司高很多的估值。

北京时间3月23日，移动营销公司ironSource宣布将通过特殊并购（SPAC）公司Thomas Bravo Advantage上市，估值111亿美元。按照人民币折算，ironSource的市值超过了所有A股游戏公司。

除了Thomas Bravo附属公司的3亿美元投资外，投资者还包括老虎全球管理基金、（摩根士丹利旗下的）Counterpoint Global、Nuveen、Hedosophia、威灵顿管理、对冲基金Baupost Group和Fidelity Investments Canada ULC管理的一些基金。

业绩羡煞游戏同行：ironSource去年收入同比涨83%、利润率超3成

ironSource并不算初创公司，它成立于2009年，是一家总部在特拉维夫的以色列公司，最初做的是预装及定制化商店业务，2018年才开始深耕游戏品类。

ironSource Aura解决方案

作为买量平台，ironSource主要由Sonic和Aura两大解决方案组成，Sonic方案可以支持开发者的应用与游戏发布、变现和规模化，而Aura方案可以为开发者带来独特的附加价值，让应用和游戏被全球更多用户发现。

据ironSource大中华区总经理祁凯向ashkeling透露，“ironSource已经与全球近八成头部游戏开发者建立了合作，目前旗下聚合平台日活跃用户超过4亿，每日广告视频展示量在16亿次以上”。

实际上，如果了解ironSource的业绩表现，或许我们对它111亿美元的估值就不会觉得惊讶，因为它不仅收入增幅跑赢了很多游戏公司，利润率更是羡煞同行。

ironSource公布的财务数据

据并购相关文件公布的财务数据显示，ironSource去年收入3.32亿美元，同比增幅83%，更让人惊讶的是，这家聚焦移动应用变现和分销的广告平台，如今已经拥有23亿MAU！该公司还表示，到2025年，ironSource所在的市场有希望增至410亿美元规模，2020年公司EBITDA利润超过1亿美元，利润率31%，高于游戏行业大多数公司。

该公司在公告中提到，ironSource与Top 100游戏当中87%的产品都有合作，通过ironSource平台发布的19款游戏中，14款产品都在2020年进入过iOS或Google Play下载榜Top 10。2020年2月份的时候，ironSource还成立了手游工作室Supersonic Games，今年年初的时候收购了广告技术公司Soomla，后者专门打造了一项技术来识别不恰当或者误导性的广告。

ironSource全球覆盖超8亿设备

公司CEO兼共同创始人Tomer Bar Zeev评论称，“对于ironSource来说，通过Thoma Bravo Advantage进入公开市场是一个与全球顶级软件投资者合作、实现下一个层面增长的机会。尽管我们之前也寻求过传统IPO，但当我们遇到Thoma Bravo Advantage之后，我们发现双方有长期增长的一致观点和目标，因次他们是下一步公司增长非常合适的伙伴”。

除了与应用和游戏开发商合作外，ironSource总裁兼共同创始人Arnon Harish还提到，与两大方案同样重要的是，该公司可以帮助电信运营商进行数字化转型，“通过提升ironSource在内容变现和用户参与度方面的能力，我们可以快速打造和使用适合电信运营商的方案，让他们参与到应用经济中来”。

SPAC成为初创公司躲避低估值“秘诀”

在欧美市场，“卖水人”获得天价市值或估值的案例比比皆是，而多个平台型公司的成功，意味着资本对该模式的认可度。比如市值一度超过300亿美元的游戏引擎公司Unity，估值接近180亿美元的引擎公司Epic Games，以及前不久直接上市、并且市值一度超过400亿美元的Roblox都是非常典型的案例。

在ironSource之前，另一家有中资背景的买量公司AppLovin也秘密提交10亿美元融资IPO计划，还收购了同行Adjust。

平台型公司受到热是有原因的，以买量平台来说：如今，酒香也怕巷子深，随着人口红利的消失，游戏公司的营销成本越来越高，加上雷打不动的30%商店抽成，游戏公司利润率越来越低并不令人意外。

AppLovin收购的游戏工作室

因此，在固定的预算范围内，获得更多高质量用户成为买量发行模式下最大的竞争优势，而内部营销团队之外，再培养买量团队、数据分析团队，不仅需要更高的成本，还需要更多的时间成本。在大量用户数据和买量经验的加持下，ironSource对于游戏公司的重要性是不言而喻的。

当然，业内仍有不少“卖水人”是被低估的，比如ashkeling之前提到估值1.2亿美元的cocos引擎开发商触控科技。

不过，越来越多的初创公司选择避开传统IPO，以避免公司价值被低估，业内已经有多家公司通过SPAC方式进入公开市场，比如市值超过110亿美元的Playtika、估值19亿美元的Nexters，以及即将在波兰SPAC上市的Huuuge Games等。