图片来源：Pexel

【ashkeling专稿，未经授权不得转载】

ashkeling报道/随着暑期成绩的出炉，游戏行业复苏已是板上钉钉。

近日，伽马数据发布《ob电竞》（下称报告）。《ob电竞》显示，今年7月我国游戏市场实际销售收入286.10亿元，环比增长3.34%，同比增长37.49%，并实现连续3个月的正向增长。

其中，占市场主要份额的手游收入221.10亿元，环比增长3.40%，同比增长更是达到51.09%。

按理说，这应当是游戏板块的重大利好，然而实际资本市场情况截然不同：9月7日A股游戏板块近八成公司股价下跌，ashkeling个人关注的上市游戏公司列表更是一片绿油油，别说7月手游市场收入大涨超51%，就是奥委会成立专门的电竞委员会的消息也不好使。

虽说股市低估游戏股是常态，但如此反常依然有些硬要公鸡下蛋——蛮不讲理。

新游带动增长，但新游增量部分七成份额被“四巨头”承包

事出反常必有妖。游戏股在大盘看涨的背景下持续下挫的原因在于，“大盘”本身就有一定水分。这里的水分不是指数字，而是构成大盘的厂商。

根据ashkeling的统计，今年7、8月份约有近50款新游上线，8月新发行手游大盘收入创下新高，环比增长为8.26%。然而，整个8月的今年新游戏的总收入中，又有超过70%被腾讯、网易、朝夕光年（字节跳动）和米哈游四家巨头包圆，其中网易一家占据份额就达到44.53%。

换言之，统计上看7、8月市场一片欣欣向荣，但吃肉的其实都是巨头，更多中小厂商只是重在参与，卷了个寂寞。

其中，字节跳动和米哈游两家并未上市，所以即便《ob电竞》、《ob电竞》在暑期档大放异彩，对于投资者的影响也基本为零。那么问题来了，都是港股上市公司的腾讯、网易，为什么股价还是坚挺不起来？

腾讯的原因与自身的决策有关。财报显示，第二季度腾讯445亿元、同比增长5%，其中本土市场收入318亿元、环比下降9%。因此财报电话会上，分析师一反常态连续追问腾讯高管游戏业务，QA环节关于游戏的提问数量比例也超过七成。

对此腾讯自己也有解释，表示第二季度国内游戏收入平稳原因是“我们决定暂时减少发布商业影响力较大的内容”，因为第一季度已经发布。也算是变相解释了通常占据市场半壁江山的腾讯，为何8月反而如此“低调”。

网易的情况也不复杂。7月底上线、8月释放商业价值的《ob电竞》手游并非网易今年的唯一爆款，丁磊在财报会上不吝赞美的《ob电竞》也撑起了投资者对网易的期待。

实际上，自今年以来，网易股价一路从110港元上涨到如今的156港元，涨幅已经达到42%。俗话说利好出尽便是利空，投资者关心的重点，也从千万级的DAU转向了Q3网易的利润兑现。

新竞合关系形成，头部厂商走向联合

看完暑期档吃到肉的巨头们，再来看看其他游戏厂商。

本月初ashkeling盘点了40家上市游戏公司的半年报，其收入总和为1809.2亿元、同比增长6.59%，总净利润730.73亿元、同比增长25.02%。

抛开收入、净利润下滑的厂商不谈，表面看，这又是一组挺漂亮的数据。然而实际上，许多游戏公司的利润增长，都是建立在压缩投放、优化团队、狂砍项目的基础之上，如有超过一半的上市游戏公司上半年营收同比呈负增长。

而一些二季度扭亏为盈的企业，降本力度之夸张令人咋舌，其中不乏有裁员人数超过千人的大厂。

让厂商们担忧的，其实还不只是存量市场，而是存量背景下的强强联合，巨头之间的关系更趋向缓和化的竞合，最令同行恐惧的情况正在发生：巨头不再你死我活，而是抱团取暖，将其他无法融入巨头圈子的厂商甩在身后，比如：

米哈游×腾讯：年初米哈游《ob电竞》进驻微信游戏圈，并连续推出合作定制活动，《ob电竞》上线后也进驻游戏圈，标志着曾被视为不上渠道先锋的“米家”游戏牵手腾讯成为常态，微信方面也将米哈游作为典型案例对行业宣讲。与此同时，米哈游的买量投入也在扩大，主要投向腾讯系、字节系，三方之间的合作关系愈发密切。

网易×字节：网易是今年新游市场的主要赢家，新游大盘收入44.53%的份额被网易收入囊中，与此同时《ob电竞》《ob电竞》《ob电竞》《ob电竞》等新游收入规模也占到了网易手游整体营收的50%。伴随爆炸收入的自然是海量的投放，直播营销的崛起同时也是网易与字节系流量平台持续亲近的过程。

字节×腾讯：字节游戏业务长期以来被视为腾讯的主要竞争对手，一度没有之一，双方关系也经历了亲密到剑拔弩张的过程，但如今似乎正走向求同存异、共同开发的微妙状态。AppGrowing、DataEye数据均显示，朝夕光年自研爆款手游《ob电竞》，将接近一半的预算花在了腾讯广告上，甚至超过了自家的巨量平台。要知道，《ob电竞》可是一款公认对标《ob电竞》手游的产品，可见双方合作关系的深入。

版号遏制垄断，行业未来在更多垂类赛道

ob电竞APP下载公司股价与市场大盘负相关，原因不完全在游戏本身。整个资本市场背景处在美元升值、人民币贬值的大环境下，外资成规模卖出影响了整个A股市场的下跌，游戏只是被场外因素波及，导致出现市场上涨股价下跌的荒诞现象。

加上近期一直热炒的AI概念降温，正式步入实绩兑现环节，如此前首批AI大模型获备案，百度大模型产品“文心一言”登上App Store免费榜，以及9月7日腾讯混元大模型正式亮相。AI概念告别讲故事，开始拼真刀真枪，游戏股的上涨预期被明显削弱。

外资卖出、AI降温，也意味着股市回归稳定期，整个市场将重新逆向反弹，进入下一个周期。

具体到游戏行业，尽管市场大盘增长有些“分赃不均”，肉都落到了巨头碗里，且巨头之间关系更加紧密，但这种新状态对游戏行业造成的长久影响还有待观察。

更重要的是，无论巨头抑或大厂，获得的版号依然有限，新游市场不会出现一家独揽的现象。人们害怕巨头合力，挤压竞品形成垄断，但版号的总量调控已经提前约束了这一可能的发生。

对于更多厂商而言，真正的痛点并非巨头的整合，而是自身对趋势的判断。如经历过去两年的冒进、内卷、落寞，已经到了经验总结的时刻，二次元、开放世界、SLG不一定适合所有人，二次元泡沫破裂、SLG大盘为期2年的下滑已是证明。

去年和今年上半年的市场颓势，反而给了开发者审视自我的时间，去找到优势垂类赛道，最终发现适合自己的突破口。